基础化工产业2016年投资策略报告：技术环保改革助强者愈强

2015年化工行业经历了原油价格大幅下跌，以及去库存、去产能的调整。行业整体收入和利润规模出现下滑，但利润率小幅回升。2016 年我们认为技术、环保、改革将成为影响化工行业的三个重要因素。经过价格调整和去产能，我们判断2016 年化工行业有望从周期底部逐渐回暖。

2016年我们认为化工行业将继续出现两级风化，强者恒强、弱者愈弱的局面。

投资机会包括：

1、研发投入高，技术优势明显的公司；

2、符合清洁环保、健康等发展趋势的公司；

3、行业产能退出充分，供需改善的行业；

4、通过国企改革提升资产质量和经营效率的公司。

关注技术推动

化工行业向精细化发展的趋势明显，跨国农药、医药企业纷纷将中间体的研发和生产外包给具备实力的中国企业，而国内企业也在承接跨国企业的订单 过程中打开了国际市场，在技术和研发领域达到国际领先水平。化工板块技术领先的公司每年研发投入持续增加，技术优势愈发明显。看好在医药农药中间体、电子 新材料、蛋氨酸等领域具备技术优势的公司。

关注环保推动

2015 年新《环保法》实施，政府的环保政策日益严苛。目前政府已经对挥发性有机物征收排放税，未来对碳排放征税也可能实施，这些都对化工行业产生巨大的影响。 2015 年已经有很多中小型农药、染料、中间体企业因为环保不达标而被迫关停。高污染化工产品的生存空间被压缩，看好水性环保涂料行业，看好农药行业通过淘汰落后 产品实现产业升级。

关注产能淘汰供需改善。化纤行业经过淘汰落后产能供需结构改善，涤纶工业丝的行业集中度明显提升，看好该行业的盈利继续上升。同时复合肥、轮胎、氯碱等行业也正在进行艰苦的淘汰产能，未来行业龙头的竞争优势有望提升。

关注国企改革

化工板块约4 成公司具有央企或国企背景，在国企改革不断推进的情况下，未来改革预期较强。重点关注大股东优质资产注入、股权激励提升管理效率、业务转型跨界新兴行业带来的投资机会。